古井贡酒Q2 业绩超预期,营收与净利润稳步增长

2022-09-23 06:55:33 文章来源:网络

7月29日晚间,公司发布业绩快报,上半年公司实现营业总**90.02亿元,同比增长28.46%;实现归母净利润19.19亿元,同比增长39.17%;实现扣非净利润18.89亿元,较上年同期增长41.15%。

点评

Q2业绩超预期,营收与净利润稳步增长。2022H1公司实现营业总**90.02亿元,预计其中Q1/Q2分别实现营收约52.74/32.78亿元,分别同比增长约27.71%/29.55%;预计Q1/Q2分别实现归母净利润约10.99/8.20亿元,分别同比增长约34.90%/45.35%。由于春节返乡潮及同期低基数,Q1公司顺利实现开门红,为全年打下良好基础;Q2白酒消费淡季,安徽疫情影响较小,公司动销情况良好,体现出较强韧**,营收与净利润均实现高增。

全年任务完成过半,下半年业绩确定**强。根据公司2021年年报,2022年公司计划实现营业**153亿元,同比增长15.30%;计划实现利润总额35.50亿元,同比增长11.94%。当前公司营业**及利润年度目标完成进度均已过半。展望下半年,在消费复苏、疫情转好的趋势下,白酒饮用场景不断放开,预计需求与终端动销将加速**,叠加下半年中秋国庆旺季将至,公司全年业绩确定**较强。

公司省内不断深耕,省外有望加速拓展。安徽省以及周边的江苏、河南、山东省拥有庞大的白酒消费人**,均为白酒产销大省;在消费升级趋势下,高端和次高端白酒有望迎来机遇期。公司围绕“全国化、次高端”的战略,重点布局苏鲁豫浙冀等市场,并逐步向全国其他市场推进,当下首要任务是提高市场占有率。当前公司稳居安徽省内龙头,省内基本盘稳固,省外有望加速拓展。

投资建议

公司稳居徽酒龙头,同时全国化进程加快,打开市场空间后业绩有望进一步提升。预计公司2022-2024年**分别为163.67/196.96/229.41亿元,归母净利润分别为29.44/37.90/46.29亿元,对应2022-2024年EPS分别为5.57/7.17/8.76元。基于2022年8月2日收盘价,对应PE分别为45x/35x/29x,维持“推荐”评级。

7月14日公司公告1H22业绩预告,预计归母净利-1.50~-1.10亿元、同比1H21(盈利464.85万元)转亏,扣非归母净利-2.83~-2.43亿元、同比1H22(亏损-1.33亿元)-112.8%~-82.8%。

点评

得益于境外强势复苏,国内承压明显情况下2Q22环比减亏。单二季度看,公司预计归母净利-0.30~0.10亿元、扣非归母净利-0.65~-0.25亿元,同比1Q21的1.87亿元、0.28亿元分别-116.0%~-94.7%、-331.1%~-189.2%,主要源于国内疫情反复对住宿业造成明显冲击(根据STR数据4、5月**内地酒店RevPAR分别为19年同期的44%、51%);但环比1Q22的-1.20亿元、-2.18亿元分别减亏1.53~1.93亿元、0.90~1.30亿元,主要源于境外低基数下强劲复苏,公司境外酒店主要位于法国,根据STR数据4、5月法国酒店OCC分别为63%、70%,**至19年同期的89%、103%,由此我们预计Q2公司境外酒店RevPar**至19年同期90%以上,此外推测公司降本增效继续推进及隔离酒店回补部分损失也为环比减亏的部分原因。

继续看好疫后行业龙头竞争格局改善及公司市场化改革成果持续释放。酒店行业供给端经历疫情两年深度出清(根据盈蝶咨询,剔除被征用退出后21年客房数较19年下降约18%),需求端对设施完备、安全**更高的连锁酒店偏好上升,上半年疫情冲击下预计行业长尾部分经营磨底更为严重,未来头部酒店集团竞争格局将持续改善。6月以来国内疫情防控较好,行程码“去星”、旅游专列业务**等政策陆续出台,出行**边际向好。公司2020年成立锦江**区,市场化改革稳步推进,对降本增效重视度明显提升,看好改革成果继续释放。

投资建议

预计2022~2024E公司**分别为129.5/161.0/182.4亿元,同比增长14.2%/24.3%/13.2%,归母净利2.1/16.3/25.2亿元,EPS为0.19/1.52/2.36元,对应PE307.0/38.8/25.1倍,维持“买入”评级。

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